1、上周，天风食品团队深入深圳糖酒会现场进行调查问卷收集，从100+份样本看，大部分受访者所在公司实现了销售收入的同比提升，但仍然有相当数
量的企业销售收入未恢复至疫情前的水平。针对未来消费力恢复的走势情况，绝大部分受访者认为消费力有望恢复至疫情前甚至超越疫情前的水平，占比
2、休闲食品：①目前市场规模已突破万亿，呈现长期稳定增长。细分品类众多，其中糖果巧克力、膨化食品、饼干等西式零食，外资介入早+头部品牌成
型，格局难颠覆；坚果、卤制品等中式传统品类，未形成头部垄断，或存在新品牌孕育机会，重视具备产品创新基因的龙头公司。重点推荐【盐津铺子】、
【甘源食品】、【劲仔食品】等。②渠道变革浪潮下，积极拥抱变化的品牌有望挖掘增量空间。重视积极把握行业风口、布局零食渠道且具备强供应链的
3、乳制品：从总量角度，在行业保持稳步增长的情况下，乳制品动销有望延续双节趋势进一步改善。我们建议关注拥有优质奶源供给壁垒的龙头【伊利
股份】【蒙牛乳业】，目前对应2024年业绩均仅为13-14x（wind一致预期数据）。成本端来看，原奶价格阶段性底部，已跌破成本线。整体价格低迷有
望推动奶源出清、低效甚至后备奶牛提前淘汰。我们建议关注销量高增长、受益原奶价格低迷毛利率改善的【新乳业】。其他乳制品赛道来看，奶酪消费
仍处培育阶段，未来增长前景广阔，我们建议关注奶酪行业龙头、新品创新能力突出的【妙可蓝多】等。
风险提示：1、食品安全风险；2、奶牛养殖疫病及自然灾害风险；3、环保风险；4、样本偏差值及样本代表性风险。
问卷背景：1）本次调查问卷收集时间由2023年10月12日至2023年10月15日；2）本次调查问卷共计收到100+份有效问卷。
非银金融：资本市场聚焦（七）-市场回暖叠加政策催化，券商2025H1业绩同比高增