白酒：板块超配比例环比下降，反映基本面弱预期。据全国白酒调查资料，7月中旬全国白酒环比价格总指数为100.00，保持稳定。本周白酒指数上涨1.0%，板块持仓超配比例已至历史较低水位。情绪面及资金面看，根据我们测算25Q2白酒板块主动偏股基金重仓持股比例环比-2.07pcts至4.50%，超配比例环比-1.52pcts至1.35%，剔除茅台后板块超配比例1.33%，已低于18Q4水平；茅台收入增长确定性领先板块，五粮液、泸州老窖等龙头股息率性价比突出。基本面看，第二季度业绩表现预计反应需求压力，酒企更注重
者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
大众品：啤酒、饮料迎来旺季，基础调味品龙头表现稳健。啤酒：25Q2啤酒板块基金重仓比例小幅下降，燕京啤酒基金重仓比例有所提高。继续优先推荐内部改革持续深化的燕京啤酒。零食：25Q2零食板块基金重仓比例提升较多，加仓主要集中在盐津铺子、万辰集团。继续推荐魔芋产品持续兑现高增速、渠道基础不断夯实的卫龙美味，推荐麻酱魔芋大单品持续渗透渠道、供应链及市场需求响应能力领先的盐津铺子。调味品：预计基础调味品龙头表现稳健，关注中报业绩窗口。推荐复调板块龙头颐海国际以及基础调味品板块龙头海天味业。速冻食品：淡季企业积极研发新品，中长期受益工业化。继续推荐关注经营稳定的餐饮供应链龙头安井食品、千味央厨。乳制品：潜在政策催化，需求平稳复苏，供给加速出清，布局2025年供需改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企。饮料：旺季龙头提速，业绩分化明显。我们持续推荐加速全国化和平台化的东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的包装水、茶饮龙头。
投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、安井食品等。